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(資料圖)

諾安股市周觀察：市場情緒或已度過冰點，建議關(guān)注景氣行業(yè)

2023年5月第2周（5月4日-5月12日）五一后7個交易日市場有所調(diào)整，日均成交額10541億元，仍保持較高熱度。各主要指數(shù)均有不同程度回調(diào)。上證指數(shù)、滬深300和萬得全A分別下跌1.53％、2.21％和2.27％。中證500、中證1000和中小板指分別下跌2.40％、2.79％和3.26％。創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別回調(diào)3.11％和6.79％。北上資金凈流入91億元。中信一級行業(yè)分類中，公用事業(yè)板塊在經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期的背景下上漲3.66％，市場避險情緒上升。銀行、煤炭和非銀行金融板塊或得益于“中特估”概念持續(xù)發(fā)酵，分別上漲2.56％、1.82％和1.15％。油石化和有色金屬板塊受國際商品價格下跌影響，分別回調(diào)4.60％和5.27％。電子和通訊板塊分別下跌5.22％和6.69％，或因行業(yè)數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，以及AI概念階段性降溫。

后續(xù)跟蹤：1）疫情影響消退下的地產(chǎn)、基建、消費數(shù)據(jù)，2）美國貨幣政策和全球衰退預(yù)期，3）俄烏局勢變化。

重點關(guān)注：1）國產(chǎn)替代和自主可控主題，關(guān)注信創(chuàng)、AIGC、產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全。2）消費等內(nèi)需修復(fù)的結(jié)構(gòu)性機會。3）國有上市公司估值修復(fù)機會。

諾安債市周觀察：債市暫無近憂，提防遠慮

5.8-5.12 資金面較為寬松，DR001均值1.23％，較此前一周下行9BP,DR007持平1.81％，持續(xù)低于7天OMO利率，債券市場表現(xiàn)較強，呈現(xiàn)出牛陡局面，短債下行更多。較此前一周，1年期國債下行8BP至2.04％，1年期國開債下行6BP至2.26％，10年期國債下行3BP至2.71％，10年期國開債下行2BP至2.87％，各期限利差整體走闊。

展望后市，受基本面環(huán)比走弱和銀行負(fù)債成本優(yōu)化等因素的推動，近期債券市場波動較前期放大，走勢較強。從上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，利率變動不大甚至有回調(diào)來看，利率與當(dāng)前基本面弱復(fù)蘇的態(tài)勢是相對匹配的。目前機構(gòu)交易配置行為仍有一定慣性，在復(fù)蘇仍處于初期，內(nèi)生動能和循環(huán)仍待培育和打通的背景下，有推動債券進一步上漲的動能，但經(jīng)濟修復(fù)和資金利率仍強于去年的情形下，空間有限。需要注意目前杠桿和資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象抬頭，要密切注意監(jiān)管層的相關(guān)表態(tài)和操作，相關(guān)信號可能是觸發(fā)調(diào)整的誘導(dǎo)因素。

諾安海外觀察：美國通脹延續(xù)緩和，市場開始定價美國債務(wù)上限

美國通脹延續(xù)緩和，市場開始定價債務(wù)上限，全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)排序為：債券（彭博全球綜合債券指數(shù)下跌0.24％）>股市（MSCI全球股票指數(shù)下跌0.49％）>商品（彭博全球商品指數(shù)下跌2.43％）。

全球股市中，MSCI發(fā)達市場指數(shù)下跌0.45％，新興市場指數(shù)下跌0.88％，新興市場跑輸發(fā)達市場。本周亞太市場繼續(xù)跑出相對收益，巴西代表股指上漲超3％，印度股指漲1.59％，日本225指數(shù)漲0.79％；中國股市收跌，滬深300指數(shù)和恒生指數(shù)分別下跌1.97％和2.11％。歐美股市表現(xiàn)平平，美國標(biāo)普500指數(shù)下跌0.29％，納斯達克指數(shù)漲0.40％；泛歐STOXX600指數(shù)下跌1.27％，法國、德國、英國等股市均錄得不同程度的下跌。大宗商品方面，除了天然氣價格收漲外，其他商品價格基本收跌，其中銅、鋁等工業(yè)金屬價格跌幅較大，原油和黃金價格同樣收跌。全球債券市場中，美國十年期國債收益率自4月以來在3.40％~3.55％間窄幅波動，最新為3.46％。匯率方面，美元指數(shù)基本維持在101~102左右震蕩，最新為102.7040。

上周公布了美國4月通脹數(shù)據(jù)，延續(xù)回落趨勢，實際數(shù)據(jù)基本與預(yù)期一致。CPI同比從5.0％下行至4.9％，弱于預(yù)期的5.0％，環(huán)比為0.4％，較前值回升，但與預(yù)期一致；核心CPI同比從5.6％下行至5.5％，與預(yù)期持平，環(huán)比為0.4％，與前值和預(yù)期持平。分項看，能源價格環(huán)比增加0.6％，二手車環(huán)比增長4.4％，為CPI環(huán)比增長主要貢獻項；從二手車領(lǐng)先指標(biāo)和5月以來油價表現(xiàn)看，此兩項價格對未來CPI環(huán)比增長拉動有限，預(yù)計美國通脹仍將保持回落趨勢。另外，美國政府債務(wù)上限會議即將召開，而美國國會預(yù)算辦公室稱如果不提高債務(wù)上行，6月上旬美國政府可能會觸發(fā)債務(wù)上限（即X-date）；但如果在6月15日前沒有觸發(fā)債務(wù)上限，稅收收入和其他緊急措施可以讓X-date被推遲到7月底。國際貨幣基金組織（IMF）表示，因未能提高債務(wù)上限而引發(fā)的美國債務(wù)違約將對美國以及全球經(jīng)濟產(chǎn)生“非常嚴(yán)重的后果”，包括可能會推高借貸成本，而近日美國5年期信用違約互換（CDS）有所走闊，反映出市場對于美國債務(wù)違約風(fēng)險有所定價。美聯(lián)儲上周如期加息25bp，我們預(yù)計當(dāng)前通脹延續(xù)下行、銀行風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵及債務(wù)上限問題等因素疊加下，美聯(lián)儲加息周期進入尾聲。但降息的啟動仍待觀察服務(wù)業(yè)指標(biāo)是否邁入衰退才能啟動。

歐洲方面，德國、法國公布4月CPI數(shù)據(jù)，其中德國CPI同比為7.2％，環(huán)比為0.4％，均較前值回落；而法國CPI同比為5.9％，較前值的5.7％回升，反映出歐洲通脹仍面臨上行風(fēng)險，歐央行行長拉加德亦表示與通脹的斗爭尚未結(jié)束，還需要采取更多行動。此外，英國央行將關(guān)鍵利率提高25個基點至4.5％，英國央行總裁貝利表示，在通脹阻擊戰(zhàn)中，央行將“堅持到底”。英國央行還上調(diào)了經(jīng)濟預(yù)期，不再預(yù)測經(jīng)濟將陷入衰退，而是預(yù)測今年英國經(jīng)濟將增長0.25％，并預(yù)計通脹下降的速度將比之前預(yù)測的更慢，認(rèn)為薪資增長將比之前預(yù)測的更強勁。

QDII基金近期觀點

諾安油氣能源基金：國際油價反彈后再度調(diào)整，布倫特原油期貨價格最新為74.17美元/桶，本周下跌1.53％；WTI原油期貨價格最新為70.09美元/桶，本周下跌2.19％。

行業(yè)數(shù)據(jù)方面，根據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，截至5月5日當(dāng)周美國原油產(chǎn)量為1230萬桶/天。庫存方面，美國原油總庫存增加，其中美國商業(yè)原油庫存增加至4.63億桶；庫欣原油庫存增至3400萬桶；戰(zhàn)略原油庫存則下降至3.62億桶。根據(jù)Rystad Energy數(shù)據(jù)，預(yù)計3月OPEC原油產(chǎn)量為2939萬桶/天，較2月減少30萬桶/天；俄羅斯4月原油產(chǎn)量為929萬桶/天，較3月減少約55萬桶/天。

OPEC在最新月報中顯示，2023年的世界石油需求將增加233萬桶/日，與上個月預(yù)測持平，OPEC連續(xù)第三個月維持對2023年全球石油需求的預(yù)估不變，稱中國的潛在增長將被美國債務(wù)上限等其他地方的經(jīng)濟下行風(fēng)險所抵消。美國能源部長格蘭霍姆表示，在6月完成國會授權(quán)的釋儲后，能源部可以開始回購石油來補充戰(zhàn)略石油儲備（SPR）。

油價受美國債務(wù)上限臨近經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)弱，中國社融數(shù)據(jù)較影響復(fù)蘇預(yù)期等因素影響。從年內(nèi)供需看，供給端預(yù)計美國產(chǎn)量維持穩(wěn)定、OPEC+減產(chǎn)，需求端中國原油消費逐步向好，美國成品油庫存處于低位，原油庫存低于過去五年均值水平，歐美經(jīng)濟走出衰退陰霾后需求也將修復(fù)，原油供需局面呈逐步向好態(tài)勢。衰退交易影響下原油及相關(guān)產(chǎn)品投資價值逐步顯現(xiàn)，可給與更多關(guān)注，把握中長期布局機會。

諾安全球黃金基金：國際金價先上行至2040美元/盎司后回落，最后收于2010.6美元/盎司。

對于后市展望，預(yù)計美聯(lián)儲加息周期進入尾聲，美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期的次數(shù)及沖擊在收斂，但加息的后遺癥在更加確切地發(fā)生，加息對美國經(jīng)濟、企業(yè)盈利及金融市場的影響開始一一反映，這包括海外市場對標(biāo)普500指數(shù)盈利預(yù)期的下調(diào)，以及近期硅谷銀行等多家銀行破產(chǎn)、黑石集團違約、瑞士信托違約風(fēng)險增加等。近期系列的金融機構(gòu)事件將使得央行的貨幣政策受到金融穩(wěn)定訴求的抗衡，黃金市場的中長期的投資邏輯開始演繹。建議投資者積極關(guān)注近期黃金價格走勢，以更好的入場時點把握黃金的投資機遇。

諾安全球收益不動產(chǎn)：報告期間富時發(fā)達市場REITs指數(shù)下跌1.85％，表現(xiàn)落后于發(fā)達市場股票指數(shù)。

往后看美聯(lián)儲貨幣政策對海外REITs市場的影響有望逐步減弱，美聯(lián)儲的加息周期或?qū)⑦M入尾聲，但加息對REITs公司經(jīng)營及業(yè)績影響仍需時間消化。此外，美聯(lián)儲降息的開啟或需更多因素觸發(fā)，其中包括服務(wù)業(yè)等經(jīng)濟指標(biāo)進一步走弱、證券市場的大幅震蕩等。可以關(guān)注隨市場調(diào)整出現(xiàn)的長期配置機會。對于未來的業(yè)績展望，工業(yè)、特種REITs有相對優(yōu)勢。結(jié)合對聯(lián)儲貨幣政策的變化及REITs業(yè)績基本面判斷，下一輪行情中首選對利率敏感以及估值調(diào)整充分、具備較高成長性行業(yè)。

本文源自：金融界