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【資料圖】

諾安基金股市周觀察：進入季報密集發(fā)布期，建議關注業(yè)績超預期行業(yè)及個股

2023年4月第3周5個交易日市場估值有所調(diào)整，日均成交額11246億元，保持較高熱度。各主要指數(shù)均有不同程度調(diào)整。上證指數(shù)，萬得全A和滬深300分別回調(diào)1.11％、2.51％和1.45％。中證500、中證1000和中小板指分別下跌2.81％、3.51％和3.89％。創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)分別回調(diào)3.58％和1.71％。北上資金凈流入3.38億元。中信一級行業(yè)分類中，家電板塊逆勢上漲3.76％，或因一季度部分高頻銷售數(shù)據(jù)超市場預期。煤炭板塊在原煤生產(chǎn)放緩，電煤需求改善的背景下上漲1.42％。有色金屬和基礎化工板塊分別下跌3.88％和4.29％，或因本周大宗商品價格有所調(diào)整。消費者服務板塊在龍頭股的影響下下跌5.58％。計算機和電子板塊分別下跌3.80％和5.89％，或因海外擬限制對我國高科技企業(yè)投資。

重點關注：1）國產(chǎn)替代和自主可控主題，關注信創(chuàng)、AIGC、產(chǎn)業(yè)供應鏈安全。2）消費等內(nèi)需修復的結構性機會。3）國有上市公司估值修復機會。 后續(xù)跟蹤：1）疫情影響消退下的地產(chǎn)、基建、消費數(shù)據(jù)，2）美國貨幣政策和全球衰退預期，3）俄烏局勢變化。

債市周觀察：資金稅期波動低于預期，債市震蕩偏強

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體高于市場預期，但是市場認為經(jīng)濟處于自發(fā)修復狀態(tài)，經(jīng)濟自我修復能力越強更大強度的刺激政策越不會出臺，同時央行貨幣政策總基調(diào)仍相對寬松，對債市形成支撐，市場配置力量在經(jīng)濟增長高度可以預見的情況下表現(xiàn)較強，債市繼續(xù)延續(xù)震蕩偏強狀態(tài)的概率較大，杠桿套息策略仍是目前市場的最優(yōu)選擇。

海外周觀察：歐美PMI超預期，市場上調(diào)美國經(jīng)濟增長預期

上周歐美4月PMI初值超預期，美聯(lián)儲收縮資產(chǎn)負債表影響資產(chǎn)價格，全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)排序為：股市>債券>商品。全球股市中，發(fā)達市場跑贏新興市場。歐洲股市領漲，泛歐STOXX600指數(shù)上漲0.14％，法國CAC40指數(shù)漲0.76％，英國富時100指數(shù)漲0.54％，德國DAX指數(shù)漲0.47％，俄羅斯MOEX指數(shù)漲3.33％。今年以來歐洲股市除了在3月中旬銀行風波期間出現(xiàn)短暫調(diào)整后，其余時間均有較好的相對表現(xiàn)，年初至今表現(xiàn)領漲全球股票市場。美股本周收跌，標普500指數(shù)跌0.10％、納斯達克指數(shù)跌0.42％。亞太市場方面，日本股市漲0.25％，澳洲股市跌0.43％，印度股市跌1.28％，中國A股和港股亦收跌。行業(yè)層面，全球股市中日常消費品、公用事業(yè)、工業(yè)和金融有正收益，其余行業(yè)均收跌。全球商品市場中，原油、汽油等燃油類產(chǎn)品價格均錄得超5％以上跌幅；工業(yè)金屬價格漲跌不一，銅價下跌、鋁價下跌；白銀和黃金兩貴金屬價格均收跌。全球債券市場中，美債收益率先漲后跌，美國十年期國債收益率一度回升至3.60％，最終收于3.57％，較此前一周上行5bp；3個月期收益率周中最高至5.21％，最新收于5.14％，與此前一周持平；一年期較此前一周上漲1bp至4.78％；美國長短端國債收益率維持寬幅倒掛。歐洲多數(shù)債券收益率繼續(xù)上行，歐元區(qū)十年期公債收益率上行10bp至2.47％；德國十年期債券收益率上行7bp至2.44％；法國上行4bp至2.99％；意大利上行6bp至4.35％。匯率方面，美元指數(shù)上行0.14％至101.7201。

上周公布的數(shù)據(jù)中，歐美PMI四月初值超預期。美國4月制造業(yè)PMI初值為50.4，高于預期的49，為去年10月以來首次擴張；服務業(yè)PMI初值為53.7，高于預期的51.5，為過去一年來最高水平。另外紐約制造業(yè)商業(yè)狀況指數(shù)跳升約35點至10.8，為去年7月以來最高，遠高出預期的-18，主要由于新訂單和出貨量的回升，亦表明美國制造業(yè)近期重回擴張。另外根據(jù)彭博4月問卷結果顯示，受銀行風波后銀行放貸標準收緊影響，市場下調(diào)了對美國通脹預測水平，對2023年CPI同比預測從4.3％下調(diào)至4.2％，對2024年CPI同比預測從2.6％下調(diào)至2.5％；同時上調(diào)了對GDP增速預測，2023年一季度GDP增速從1.3％上調(diào)至1.8％，二季度GDP維持于0.2％，2023年全年GDP增速從1.0％上調(diào)至1.2％，2024年GDP增速從1.0％下調(diào)至0.8％。銀行風波初期美聯(lián)儲迅速擴表以穩(wěn)定市場，銀行風波消退后美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模連續(xù)第四周回落，降幅小幅上升至215億美元。從當前美國仍然偏緊的勞動力市場、仍在高位的通脹數(shù)據(jù)以及重回擴張的制造業(yè)數(shù)據(jù)判斷，美聯(lián)儲5月會議或?qū)⒗^續(xù)加息。另外我們認為美聯(lián)儲加息周期的拐點仍待觀察服務業(yè)指標是否邁入衰退才能啟動，而制造業(yè)重回擴張，美國目標利率或需要在高位維持較長時間。但一旦開啟降息，預計利率調(diào)整幅度或會較為迅猛。

歐洲方面，歐元區(qū)3月CPI同比為6.9％，符合市場預期，前值從6.9％修正至8.5％；環(huán)比為0.9％，與預期和前值持平；核心CPI同比為5.7％，符合預期。歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI初值達45.5，低于預期和前值，服務業(yè)PMI為56.6，高于預期和前值，綜合PMI初值達54.4，高于預期53.7。歐元區(qū)通脹仍處于高位，市場預計5月歐央行至少加息25bp。

QDII基金近期觀點

諾安油氣能源基金：國際油價調(diào)整，布倫特原油期貨價格最新為81.66美元/桶，周度下跌5.4％；WTI原油期貨價格最新為77.87美元/桶，下跌5.63％。標普500能源指數(shù)下跌2.54％。

行業(yè)數(shù)據(jù)方面，根據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，截至4月14日當周美國原油產(chǎn)量維持于1230萬桶/天；美國煉油廠利用率下行至91％，為今年以來最高水平。庫存方面，美國商業(yè)原油庫存減少458萬桶至4.66億桶；庫欣原油庫存減少108.8萬桶至3275萬桶；戰(zhàn)略原油庫存從1月20日以來保持不變，目前為3.72億桶；汽油庫存增加129.9萬桶至2.24億桶，為今年2月中旬以來首次增加，但庫存水平仍處于過去五年同期庫存最低水平；餾分燃油減少35.5萬桶至1.12億桶；汽油及燃油覆蓋天數(shù)為過去五年同期低位。根據(jù)Rystad Energy數(shù)據(jù)，預計3月OPEC原油產(chǎn)量為2939萬桶/天，較2月減少30萬桶/天；俄羅斯4月原油產(chǎn)量為929萬桶/天，較3月增加約55萬桶/天。

OPEC組織于4月3日舉行部長級產(chǎn)量監(jiān)測會議（JMMC），多國意外減產(chǎn)，其中沙特減產(chǎn)50萬桶/天，阿聯(lián)酋減產(chǎn)14.4萬桶/天，阿爾及利亞減產(chǎn)4.8萬桶/天，科威特減產(chǎn)12.8萬桶/天，阿曼減產(chǎn)4萬桶/天，伊拉克減產(chǎn)21.1萬桶/天，哈薩克斯坦減產(chǎn)7.8萬桶/天，減產(chǎn)均從5月開始。此外，俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/天計劃將延續(xù)至2023年底。

近期歐佩克減產(chǎn)帶來的利多情緒逐漸消化、期貨盤面月初跳空高開導致的缺口技術回補等因素使得油價調(diào)整。從年內(nèi)供需看，供給端預計美國產(chǎn)量維持穩(wěn)定、OPEC+減產(chǎn)，需求端中國原油消費逐步向好，美國成品油庫存處于低位、原油庫存也結束類庫，歐美經(jīng)濟走出衰退陰霾后需求也將修復，原油供需局面呈逐步向好態(tài)勢，油價中樞有望逐漸抬升。

諾安全球黃金基金：國際現(xiàn)貨黃金價格在高位調(diào)整后回落，最新為1983美元/盎司，較上周下跌1.05％。本周美國十年期國債利率和實際利率小幅回暖，美元指數(shù)在101左右水平盤整；VIX指數(shù)進一步回落；全球黃金ETF持有量自3月10日以來持續(xù)增加。

對于后市展望，我們維持前期判斷，即美聯(lián)儲貨幣政策超預期的次數(shù)及沖擊在收斂，反而加息的后遺癥在更加確切地發(fā)生，加息對美國經(jīng)濟、企業(yè)盈利及金融市場的影響開始一一反映，這包括海外市場對標普500指數(shù)盈利預期的下調(diào)，以及近期硅谷銀行等多家銀行破產(chǎn)、黑石集團違約、瑞士信托違約風險增加等。近期系列的金融機構事件將使得歐美央行的貨幣政策受到金融穩(wěn)定訴求的抗衡，黃金市場的中長期的投資邏輯開始演繹。建議投資者積極關注近期黃金價格走勢，以更好的入場時點把握黃金的投資機遇。

諾安全球收益不動產(chǎn)：上周公布的美國3月新房開工指數(shù)超預期，但銷售數(shù)據(jù)略低于市場預期。制造業(yè)數(shù)據(jù)重回擴張區(qū)域或支持工業(yè)和特種REITs表現(xiàn)。往后看美聯(lián)儲貨幣政策對海外REITs市場的影響有望逐步減弱，美聯(lián)儲的加息周期或?qū)⑦M入尾聲，但加息對REITs公司經(jīng)營及業(yè)績影響仍需時間消化。此外，美聯(lián)儲降息的開啟或需更多因素觸發(fā)，其中包括服務業(yè)等經(jīng)濟指標進一步走弱、證券市場的大幅震蕩等?？梢躁P注隨市場調(diào)整出現(xiàn)的長期配置機會。對于未來的業(yè)績展望，工業(yè)、特種REITs有相對優(yōu)勢。結合對聯(lián)儲貨幣政策的變化及REITs業(yè)績基本面判斷，下一輪行情中首選對利率敏感以及估值調(diào)整充分、具備較高成長性行業(yè)。

本文源自：金融界