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自去年首批同業(yè)存單指數(shù)基金獲批以來，此類產(chǎn)品何時擴容一直備受業(yè)內(nèi)關注，剛剛，第二批6只產(chǎn)品傳來獲批消息。

4月20日，華夏、招商、平安、中金、淳厚、興銀等6家基金管理人，旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批，投資者布局現(xiàn)金管理類的低波動產(chǎn)品又添新工具，此次獲批距離首批基金獲批差不多間隔5、6個月時間。

業(yè)內(nèi)人士表示，與首批同業(yè)存單指數(shù)基金類似，第二批同業(yè)存單指數(shù)基金也將設置100億元的發(fā)行規(guī)模上限，為這一創(chuàng)新品種的平穩(wěn)運作打好根基。

在今年A股市場跌宕起伏背景下，流動性相對較好、風險低，契合資金短期投資需求的同業(yè)存單指數(shù)基金等低風險產(chǎn)品受到投資者青睞，基金君獲悉，此次獲批的同業(yè)存單指數(shù)基金不少會將盡快進入發(fā)行。

第二批6只同存指數(shù)基金正式獲批

去年年末推出的創(chuàng)新產(chǎn)品——同業(yè)存單指數(shù)基金又將迎來新的小伙伴加入其中。

4月20日，包括華夏、招商、平安、中金、淳厚、興銀在內(nèi)6家基金公司旗下同業(yè)存單指數(shù)基金同時拿到批文。

從獲批時間上看，第二批同業(yè)存單指數(shù)基金均是在去年9月30日上報，同年10月13日獲正式受理，6個多月時間后終于獲批。

產(chǎn)品名稱上也可看出，此類基金均跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)表現(xiàn)，且設置7天持有期，部分基金還采取發(fā)起式模式。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士反饋，第二批同業(yè)存單指數(shù)基金均統(tǒng)一設置100億募集上限，部分基金公司有望迅速啟動發(fā)行，也有基金公司表示目前發(fā)行時間仍待定。

基金公司布局同業(yè)存單指數(shù)基金熱情高漲，自最早9月30日基金公司上報同業(yè)存單指數(shù)基金以來，僅1個多月時間就有超過90家基金公司上報此類產(chǎn)品，熱度罕見，顯示出整個基金行業(yè)對這類產(chǎn)品的重視。截至4月19日，目前已經(jīng)上報等待審批的同業(yè)存單基金就有100只之多。

新的現(xiàn)金管理類投資工具

國內(nèi)同業(yè)存單市場起源于2013年，是利率市場化的重要一環(huán)。自2013年12月中國人民銀行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》以來，我國同業(yè)存單規(guī)模不斷擴大。近幾年來，同業(yè)存單的擴容非常迅猛，已成為發(fā)行規(guī)模最高的券種。

據(jù)華夏基金介紹，作為一只被動指數(shù)型基金，同業(yè)存單指數(shù)基金將追蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)( 931059 )。該指數(shù)成分券由銀行間市場中主體評級 AAA、發(fā)行期限 1 年及以下、上市時間 7 天及以上的同業(yè)存單組成。投資于同業(yè)存單的比例將不低于基金資產(chǎn)的80%。同時也明確規(guī)定了不投資于股票，可轉債等高風險券種，降低了信用違約風險。

從長期表現(xiàn)看，據(jù)Wind截至2022年3月31日數(shù)據(jù)，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)自基日以來(2014年12月31日)，近52周波動率結果保持在0.1%-0.5%之間，大部分時間不超過0.3%，基日以來年化夏普比率達8.04(夏普比例截至2022年4月8日)，波動率相對較低。同業(yè)存單指數(shù)基金也有望為投資者提供一種風險較低、門檻較低、流動性較好，回報合理的投資產(chǎn)品。

招商基金表示，從指數(shù)的風險收益特征來看，同業(yè)存單AAA指數(shù)久期較短、利率風險較低，呈現(xiàn)出較優(yōu)的風險收益比。此外，現(xiàn)階段的同業(yè)存單指數(shù)基金在運作方式上設有至少7天份額最短持有期，投資者從基金成立打開申贖之后通常持有滿7天，可以根據(jù)自己實際情況選擇繼續(xù)持有或，流動性較高，方便持有人靈活地對閑散資金進行投資配置;另一方面，此類產(chǎn)品不收取認購費、申購費及贖回費，費率優(yōu)勢明顯。

興銀基金表示，作為銜接貨基及短債基金的品種，同業(yè)存單指數(shù)基金是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的有效補充，成為平衡收益、風險的核心品種。

同業(yè)存單指數(shù)基金與貨幣基金的區(qū)別主要體現(xiàn)在資產(chǎn)配置和估值方式的不同。在資產(chǎn)配置上，同業(yè)存單指數(shù)基金擬要求至少80%投資同業(yè)存單，貨幣基金中同業(yè)存單的占比通常為30%左右;同業(yè)存單指數(shù)基金的杠桿上限為140%，貨幣基金的杠桿上限為120%;估值方式上，同業(yè)存單指數(shù)基金采用市價法估值，貨幣基金采用攤余成本法估值。在利率上行的過程中，存單指數(shù)基金凈值可能會出現(xiàn)短時間的小幅回撤，在同樣的階段，貨幣基金凈值可能會上升。反過來，在利率下行的過程中，存單指數(shù)基金可能會體現(xiàn)出獲取相對于貨基較高的凈值。

據(jù)中金基金介紹，同業(yè)存單指數(shù)基金適合以下幾類投資者：有短期資金增值需求尋找閑錢打理工具的投資者;已有一定資產(chǎn)配置股市債市，希望再配置一些較低風險的產(chǎn)品的平衡型投資者;開展短期防御戰(zhàn)，配置低風險、低波動產(chǎn)品以應對市場震蕩的投資者。

首批同存基金頻頻暫停申購

去年11月26日，南方、富國、鵬華、中航、惠升、華富基金等6家基金公司旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批，投資者布局現(xiàn)金管理類的低波動產(chǎn)品迎來一類新的工具。

在今年A股市場跌宕起伏背景下，流動性相對較好、風險低，契合資金短期投資需求的同業(yè)存單指數(shù)基金等低風險產(chǎn)品受到投資者青睞。首批同業(yè)存單指數(shù)基金在今年經(jīng)常出現(xiàn)暫停申購或者暫停大額申購情況。這背后或是這些產(chǎn)品規(guī)模抵達“百億規(guī)模上限”，采取“謝客”措施。

1月26日就有鵬華等基金公司發(fā)布同存指數(shù)基金“限購”公告。而在3月30日以來更是南方、富國、鵬華、中航、惠升、華富等多家基金公司發(fā)布相關公告。

如南方中證同業(yè)存單指數(shù)基金宣布，在4月15日以來限制大額申購，該基金的申購和定投限額調整為“單日每個基金賬戶累計申購和定投該基金不超過 100 萬元(申購和定投的申請金額合并計算)”，而之前是1000萬元。

而在4月18日，為了維護持有人利益，南方同業(yè)存單基金暫停了申購和定投業(yè)務，可正常辦理贖回和轉換轉出業(yè)務。

同時，在4月20日，南方同存指數(shù)基金還公告，對4月15日有效申購金額進行比例配售，確認比例為98.152115%。

不過，在4月20日，南方基金放開了申購限制，恢復申購、定投，限額是100萬元。

不僅南方基金如此，富國基金也多次發(fā)布暫停申購的公告。

此外，其他基金也在近期宣布過暫停申購或者暫停大額申購，主要原因都是為了保證基金的平穩(wěn)運作，保護基金持有人利益。

談及暫停申購或者暫停大額申購的原因，淳厚基金總經(jīng)理助理、固收投資部總監(jiān)祁潔萍表示，近期同業(yè)存單收益率下行幅度較大，存單指數(shù)基金作為流動性配置工具，短期來看其持有期收益相較其他現(xiàn)金管理工具具有一定優(yōu)勢，市場認可其配置價值，各家基金的規(guī)模都有不同程度的躍升。同時，由于存單指數(shù)基金均設置了100億規(guī)模上限，因此部分管理人對其采取了相應的規(guī)�？刂拼胧�。

而據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，存單指數(shù)基金是一個新類型的產(chǎn)品，根據(jù)謹慎運作對持有人負責的態(tài)度，對于規(guī)模上限采取的是逐步遞推前行方式運行。當暫時觸碰到當前上限時為了保護持有人所以暫停申購或者大額申購的措施。

震蕩之下同存基金收益穩(wěn)健

從目前來看，在A股市場震蕩之下，同業(yè)存單指數(shù)基金表現(xiàn)穩(wěn)健。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，首批存單基金成立以來平均收益達到0.96%，6只同業(yè)存單指數(shù)基金收益率相差不大，呈現(xiàn)出類現(xiàn)金類管理基金的特色，平均收益率高于等于貨幣類基金平均收益。

南方基金現(xiàn)金投資部總經(jīng)理夏晨曦表示，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月15日，首批存單基金已運作約5個月，凈值平穩(wěn)增長，日均跟蹤偏離度的絕對值均值為0.01%，年化跟蹤誤差均值低于0.30%，保持了對指數(shù)的有效跟蹤。

在他看來，同業(yè)存單指數(shù)基金整體投資業(yè)績符合理論預期，風險收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。從收益率來看，首批存單基金平均收益0.93%，同期WIND貨幣市場基金指數(shù)和WIND短期純債型基金指數(shù)收益率分別為0.70%和1.00%。從回撤來看，首批存單基金平均最大回撤僅為0.02%，低于大部分短債基金。

淳厚基金總經(jīng)理助理、固收投資部總監(jiān)祁潔萍表示，業(yè)績表現(xiàn)基本同基準相一致，作為指數(shù)基金，很好地復制了同業(yè)存單指數(shù)。

同存指基或受益于流動性寬松

央行近期宣布降準引起市場關注，對此不少基金經(jīng)理認為，存單基金未來收益預計保持平穩(wěn)。

南方基金現(xiàn)金投資部總經(jīng)理夏晨曦認為，4月15日央行宣布降準，本次降準釋放資金約5300億，有助于增加金融機構長期穩(wěn)定資金來源。此外，截至4月中旬央行已向中央財政上繳結存利潤上繳6000億元，相當于投放基礎貨幣6000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當�？紤]到后續(xù)結構性工具以及央行利潤持續(xù)上繳的投放作用，在未來一段時間內(nèi)，流動性仍將保持合理充裕，存單基金未來收益預計保持平穩(wěn)，回撤相對可控。

淳厚基金總經(jīng)理助理、固收投資部總監(jiān)祁潔萍表示，近期同業(yè)存單收益率下行幅度較大，疊加降準帶來的資本利得收益后，同業(yè)存單指數(shù)基金短期表現(xiàn)好于貨幣市場基金。但同時其再投資收益有所降低，長期維度看，存單指數(shù)的靜態(tài)收益不排除存在受到影響的可能。

“本次降準幅度不及預期，且當前銀行間市場流動性已較為寬松，市場利率也處于相對低位，存單收益率進一步下行空間有限。”興銀基金經(jīng)理李文程和王深表示，存單指數(shù)基金估值方式為市值法，與貨幣基金的攤余成本法不同，如果降準能帶來收益率下行，那么存單指數(shù)基金將會獲取資本利得收益，彌補收益率下行帶來的票息減少。

談及未來存單基金的投資價值，祁潔萍表示，央行穩(wěn)健的貨幣政策取向不變的前提下，同業(yè)存單指數(shù)基金作為流動性配置新工具，仍會繼續(xù)受益于流動性的寬裕。

夏晨曦更是直言，目前經(jīng)濟依然面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱的三重壓力，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，預期貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，流動性將保持合理充裕。

“同業(yè)存單等貨幣市場資產(chǎn)則受益于寬松的貨幣環(huán)境，預計走勢平穩(wěn)，收益確定性相對更高。”夏晨曦表示，存單基金主要投資于1年以內(nèi)的同業(yè)存單，在當前時點，一方面有望獲取較為穩(wěn)定的票息收益，另一方面，波動率和回撤相對可控，因此可滿足投資者對于較低風險、較高流動性理財工具的需求，具有較好的投資價值。

李文程和王深表示，從中期來看，當前存單處于近三年收益率的15%分位數(shù)，AAA信用債處于10%分位數(shù)，整體絕對利率位置較低。(近三年：2019年4月19日-2022年4月18日)

當前國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟、寬信用，海外貨幣政策收緊的宏觀大背景下，債市收益率后續(xù)存在回調可能性。尤其是今年5-8月份，存單到期規(guī)模較大，疊加跨半年度因素的影響，存單收益率易上難下。在收益率回調過程中，存單指數(shù)基金這類產(chǎn)品將受益于收益率上行過程中的配置機會，獲取相對的高息資產(chǎn)。由于存單指數(shù)基金久期較短，配置中80%為存單類資產(chǎn)，在收益率上行過程中可不斷進行滾動再投資，仍然具備一定優(yōu)勢。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士表示，存單指數(shù)基金存在目的是完善目前固定收益類的產(chǎn)品序列，豐富風險收益比的產(chǎn)品矩陣內(nèi)容。在債券市場，權益市場處于不穩(wěn)定狀態(tài)情況，而貨幣基金收益又相對偏低情況下，存單指數(shù)基金提供了一個相對收益較好且風險較低的投資品種。對于低風險偏好的持有人是一個較好的備選。