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赴港上市 百果園在港交所網(wǎng)站披露了招股書(shū)
發(fā)布時(shí)間:2022-05-10 08:08:20 文章來(lái)源:騰訊網(wǎng)

有中金公司(601995.SH)持股,摩根士丹利作為獨(dú)家保薦人,深圳百果園實(shí)業(yè)(集團(tuán))股份有限公司(下稱(chēng)“百果園”)日在港交所(00388.HK)網(wǎng)站披露了招股書(shū),開(kāi)啟了沖刺港股上市之旅。

盡管上市還沒(méi)成功,百果園就已經(jīng)向監(jiān)管部門(mén)申請(qǐng)把內(nèi)資股轉(zhuǎn)換成H股流通,為將來(lái)的股東減持鋪道路。

有兩家頂尖投行在背后“撐腰”,百果園的上市之旅,引發(fā)市場(chǎng)人士高度關(guān)注。不過(guò),目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之下,加盟店的模式正為百果園的日常管理帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。

已申請(qǐng)內(nèi)資股轉(zhuǎn)H股

在一二線城市住宅小區(qū)周邊的商鋪,總少不了百果園的身影,“賣(mài)得貴”往往是消費(fèi)者對(duì)其的印象。

“我們的線下門(mén)店網(wǎng)絡(luò)包括5351家門(mén)店,遍布中國(guó)22個(gè)省市超過(guò)130個(gè)城市,其中5336為加盟門(mén)店、15家為自營(yíng)門(mén)店。”百果園表示,各分銷(xiāo)渠道的會(huì)員總?cè)藬?shù)超過(guò)6700萬(wàn)名,付費(fèi)會(huì)員數(shù)超過(guò)78萬(wàn)名,2021年均月活躍會(huì)員數(shù)超過(guò)700萬(wàn)名。

目前,百果園也要上市了,背后站著中金公司和摩根士丹利兩家頂尖投行。百果園在招股書(shū)就披露了申請(qǐng)H股全流通的做法。有投資者覺(jué)得,這是還沒(méi)上市就想著怎么套現(xiàn)?

“我們的內(nèi)資股日后可能轉(zhuǎn)換為H股,市場(chǎng)上H股流通數(shù)目增加會(huì)對(duì)H股可能產(chǎn)生不利影響。”百果園在招股書(shū)當(dāng)中如是說(shuō)。

百果園表示,已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)將一部分內(nèi)資股轉(zhuǎn)換為H股,倘中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),該部分內(nèi)資股將轉(zhuǎn)換為H股;倘中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)另行申請(qǐng),未來(lái)剩余內(nèi)資股亦可轉(zhuǎn)換為H股,且所轉(zhuǎn)換股份可在境外證券交易所上市。中國(guó)公司法規(guī)定,公司自公開(kāi)發(fā)售日期前已發(fā)行的股份,自公司股票公開(kāi)發(fā)行上市之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。因此取得必要批準(zhǔn)及內(nèi)資股完成轉(zhuǎn)換后,轉(zhuǎn)換所得H股可于上市一年后買(mǎi)賣(mài),流通H股數(shù)目會(huì)進(jìn)一步增加,對(duì)H股可能產(chǎn)生不利影響。

投資者日后在公開(kāi)市場(chǎng)大量拋售H股或可能大量拋售所持有股份,均會(huì)對(duì)股價(jià)造成重大不利影響,并可能?chē)?yán)重?fù)p害我們?nèi)蘸笸ㄟ^(guò)H股籌集資金的能力。”百果園稱(chēng)。

有香港投行人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示,內(nèi)資股轉(zhuǎn)成H股流通后會(huì)增加一定的股份減持壓力,全流通推進(jìn)及股東的實(shí)際減持可能是逐步的。根據(jù)其對(duì)已有的幾個(gè)H股全流通案例的考察,除了公告日前后有短暫的股價(jià)波動(dòng)之外,對(duì)股價(jià)并未造成持續(xù)的影響,股價(jià)的中長(zhǎng)期走勢(shì)還是更多與公司基本面等因素有關(guān)。

此前,眾安在線、聯(lián)想控股、中航科工、威高股份等都實(shí)現(xiàn)了內(nèi)資股轉(zhuǎn)成H股流通。有“大摩”的保駕護(hù)航,這一次中金公司充當(dāng)了百果園上市前股權(quán)投資者的角色。招股書(shū)尚未披露各股東持股比例。而天眼查顯示,創(chuàng)始人余惠勇持有百果園23.45%。中金公司控制的“深圳中金前海伯樂(lè)一號(hào)基金中心(有限合伙)”持股百果園1.64%;“深圳中金前海白馬四號(hào)基金中心(有限合伙)”則持股0.1123%。

加盟模式遭遇挑戰(zhàn)

規(guī)模不斷擴(kuò)大,百果園的加盟模式存在一定的風(fēng)險(xiǎn),大部分收入也來(lái)自于加盟。

百果園表示,中國(guó)水果零售行業(yè)高度分散,現(xiàn)有市場(chǎng)參與者之間競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)弗若斯特沙利文,于2021年,按水果零售總額劃分,百果園為水果零售行業(yè)的第一大公司,占1.0%的市場(chǎng)份額,而前五大參與者合共占3.6%的市場(chǎng)份額。

百果園表示,水果是非標(biāo)品;品牌的根本是消費(fèi)者體驗(yàn)的一致,其基礎(chǔ)是統(tǒng)一的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn);建立水果分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)體系是奠定我們打造水果零售渠道品牌及產(chǎn)品品牌的基礎(chǔ)。

招股書(shū)顯示,百果園2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到102.89億元,相比2020年的88.54億元,同比增長(zhǎng)16.2%,此前的2019年?duì)I收則為89.76億元。2019年到2021年,歸屬于公司股東凈利潤(rùn)分別為2.49億元、4906萬(wàn)元和2.35億元,2019年到2021年,凈利潤(rùn)率分別為2.8%、0.5%及2.2%。

國(guó)泰君安5月6日研報(bào)對(duì)百果園所處產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全面分析,同時(shí)他也提出了公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告指出,從種植到銷(xiāo)售上下游各環(huán)節(jié)的割裂導(dǎo)致資訊不匹配及協(xié)同效能低,大多數(shù)企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)對(duì)最終消費(fèi)者的有效價(jià)值傳遞;鮮少有企業(yè)能夠深度參與多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),尤其是種植端。目前國(guó)內(nèi)僅有為數(shù)不多的頭部水果專(zhuān)營(yíng)零售企業(yè),如百果園等,有能力建構(gòu)水果行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系。

報(bào)告還認(rèn)為,隨著公司規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,維持完全統(tǒng)一的貨品和服務(wù)質(zhì)量可能會(huì)存在困難,由此可能帶來(lái)品牌價(jià)值受損的風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)者在互聯(lián)網(wǎng)和社交臺(tái)對(duì)公司的負(fù)面評(píng)論,無(wú)論是否真實(shí),可能會(huì)對(duì)品牌形象和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊。公司的?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很大程度上取決于與加盟商之間的關(guān)系以及加盟餐廳的運(yùn)營(yíng)。加盟商終止加盟協(xié)議或有關(guān)加盟餐廳的任何爭(zhēng)議以及負(fù)面消息可能會(huì)對(duì)品牌價(jià)值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

關(guān)于加盟商,百果園表示,“我們?yōu)榧用松烫峁┰醋匀騼?yōu)質(zhì)果品,以及門(mén)店選址指引、開(kāi)業(yè)支持、員工培訓(xùn)、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)指導(dǎo)及IT支持,幫助每一位熱愛(ài)水果事業(yè)的加盟商伙伴的事業(yè)發(fā)展,同時(shí)通過(guò)日常監(jiān)督及支持,協(xié)助各門(mén)店達(dá)到我們的標(biāo)準(zhǔn)。”

百果園還稱(chēng),往績(jī)記錄期內(nèi),公司收入的絕大部份由加盟門(mén)店貢獻(xiàn),包括店內(nèi)銷(xiāo)售直接帶動(dòng)的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入及每月收取的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)使用費(fèi)收入,該收入根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)安排與各自門(mén)店的毛利潤(rùn)相關(guān)。“因此,加盟門(mén)店的業(yè)績(jī)對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響,該影響相應(yīng)地反映出我們加盟商的營(yíng)銷(xiāo)能力及管理才能。”公司稱(chēng)。

2022年疫情持續(xù),不過(guò)百果園稱(chēng)營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)定。招股書(shū)稱(chēng)“盡管部分地區(qū)不時(shí)復(fù)發(fā)疫情帶來(lái)不確定,但我們的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)2022年前兩個(gè)月的未經(jīng)審核的合并管理賬目,我們的收入及毛利與2021年同期相比保持相對(duì)穩(wěn)定。我們相信,流動(dòng)資金水足以成功渡過(guò)疫情帶來(lái)的長(zhǎng)期不確定。”

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